-
Falta de liquidez fuerza a bajar calificación
-
Fitch Ratings de México ratificó su observación a dos emisiones de Certificados
Javier Pulido Biosca
Revista Raíces
El estado de Veracruz, que solicitó una dispensa de pagos hasta por 6 meses a dos emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios no ha recibido calificaciones a la baja debido a que no se consideran afectados los fondos que garantizan estos pagos, sin afectar el 20% del fondo de participaciones federales que corresponde a los municipios, dio a conocer la calificadora crediticia Fitch Ratings de México en un comunicado.
Las emisiones afectadas son las siguientes:
– Emisión VRZCB 06, con un monto inicial de 1 mil 106.9 millones de pesos, tiene un saldo actual de 978.6 millones de pesos y se ratifica en ‘A-(mex)vra’.
– Emisión VRZCB 06U, monto inicial 1 mil 380.1 millones de Udis, tiene un saldo de 1 mil 220.1 millones de Udis y se ratifica en ‘A-(mex)vra’.
Ambas con observaciones negativas.
FACTORES CLAVE
En opinión de Fitch, el otorgamiento de una dispensa temporal al estado de Veracruz, respecto al cumplimiento de la obligación de mantener 20% de las participaciones federales libres de toda afectación o gravamen durante la vigencia de las emisiones VRZCB 06 y VRZCB 06U, no influirá negativamente en la calificación de las mismas.
Lo anterior considerando que una dispensa a dicha obligación no afecta la estructura de las citadas emisiones, particularmente en lo que se refiere a la fuente de pago de las mismas; 7.84% del Fondo General de Participaciones del Estado (excluye 20% que corresponde a los municipios). La agencia espera que las coberturas del servicio de deuda de las emisiones se mantengan estables.
El 16 de octubre de 2017 tuvo lugar la asamblea de tenedores de la emisión VRZCB06, en la cual el Estado informó a los tenedores que, a fin de implementar de mejor manera la reestructura de su deuda pública, resulta altamente conveniente utilizar cierto porcentaje de participaciones federales que están libres de toda afectación, para cederlas y afectarlas a uno o más fideicomisos fuente de pago de los financiamientos que se celebren al amparo de la referida reestructura.
Hasta que Veracruz liquide cada uno de los financiamientos que actualmente conforman su deuda pública (financiamientos existentes) y, consecuentemente, libere parte de las participaciones federales que tiene comprometidas, el Estado podría requerir hacer uso de las participaciones libres de afectación con el propósito de iniciar la reestructura y constituir cada uno de los fideicomisos de pago de los financiamientos a celebrarse para instrumentarla. Conforme Veracruz libere una porción de las participaciones federales asignadas a uno o varios fideicomisos existentes, las afectará al resto de los fideicomisos de pago que resulten de la reestructura, hasta que se concluya el refinanciamiento total de los financiamientos existentes.
La Dispensa
Ante esta situación, el Estado solicitó a los tenedores de los CBF de la emisión VRZCB 06 que otorgaran una dispensa al cumplimiento de la obligación mencionada. Lo anterior considerando el alto porcentaje de participaciones federales que Veracruz tiene afectadas a diversos fideicomisos fuente de pago de los financiamientos existentes. Tras la petición, los tenedores acordaron otorgar una dispensa temporal, por un plazo de seis meses, al Estado con respecto al cumplimiento de dicha obligación. El plazo empieza a partir de la fecha en que ocurra el fallo del proceso competitivo mediante el cual se instrumentará la reestructura de su deuda pública. La dispensa está limitada exclusivamente a la posible afectación o gravamen de participaciones federales que, en su caso, se requiera para implementar la reestructura, subsiste la obligación del Estado para cualquier otro supuesto.
El otorgamiento de la dispensa se encuentra condicionado a la presente confirmación respecto a que el otorgamiento de la misma y, en consecuencia, la afectación o gravamen de las participaciones federales en el contexto de la reestructura y en exceso de las limitantes previstas en la obligación dispensada, no afectarán negativamente la calificación de las emisiones VRZCB 06 y VRZCB 06U. Además, se deberá contar con la aprobación de la asamblea general de tenedores de la emisión VRZCB 06U para otorgar una dispensa sustancialmente similar.
Consideraciones
La calificación de las emisiones VRZCB 06 y VRZCB 06U está vinculada estrechamente a la calidad crediticia del estado de Veracruz. Cualquier movimiento a la alza o a la baja en la calificación del Estado podría reflejarse directamente y en el mismo sentido en las calificaciones de los financiamientos. Asimismo, el incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de las operaciones o alguna otra que aumentase el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja de las calificaciones de las emisiones. Fitch dará seguimiento puntual al proceso de reestructura del Estado.
Esta empresa se instaló para destruir la petroquímica nacional y para paralizar la economía del sur de Veracruz. Un gobierno traidor a sus gobernados le dio la puerta de entrada por la vía de los sobornos 